内外期价联动 郑棉主力合约将挑战前期高点

    目前正值国内新旧棉花青黄不接，由于棉花供需偏紧，郑棉主力合约已逐步攀升至17000元/吨一线，并有望挑战2004年6月上市高点17400元/吨和2008年3月峰值17660元/吨。

　　在全球经济明显放缓、美元指数进一步趋弱的大环境下，商品价格总体以振荡为主，形成棉价上涨的基础，外棉因8月中旬USDA报告利多支撑持续走高。由于自然灾害和通胀压力输入，国内外农产品进入新一轮涨价潮。新棉上市脚步逐步临近，国内棉价在宏观政策调控下将以稳为主，问鼎前期高点可能性加大。

　　经济放缓美元趋弱，支撑商品价格上涨

　　目前市场正处于对近期各种利空经济数据的消化期，全球经济复苏放缓对商品价格上涨形成一定的压制。美国二季度经济复苏力度明显减弱，6月份贸易逆差扩大至2008年10月份以来的最高水平，失业率长时间维持在高位，美联储利率会议对经济前景的悲观言论发布之后，市场恐慌情绪重燃，系统性风险成为商品价格上涨的绊脚石。

　　我国7月份经济增速放缓进一步加重了市场对全球经济前景的忧虑，中国7月新增信贷低于市场预期，7月新增人民币贷款5328亿元，低于上月6034亿元的增量。虽然进入下半年银行对信贷控制已相对宽松，但信贷增势趋缓，再次印证了中国经济增长正处减速之中。国内外悲观经济数据相呼应，短期内成为大宗商品价格上涨的主要阻力。

　　美国财政部8月16日公布的《月度资本流动报告》显示，6月中国净减持240亿美元美国国债。这是中国连续第二个月减持美国国债超过200亿美元，5月份的净减持数量为225亿美元。由于美国经济数据给市场带来恐慌情绪，加之最近黄金已经冲上1220点，意味着市场选取大宗商品作为下半年避险投资的决心较大。由于美元指数和大宗商品的负相关关系，美元走弱将对大宗商品形成一定的支撑。

　　目前全球面临经济放缓担忧，美元资产短期内已不在是市场资金青睐的对象，因此，这将营造有利有大宗商品振荡走高，棉花价格上涨的宏观环境存在。

　　国际棉价逼近15年以来新高

　　8月13日美国农业部公布月度全球农产品产量预测报告，将2010/2011年度棉花年末库存由上月预估的4961万包下调至4561万包。受利好数据刺激，当天ICE棉花期货主力合约创下自4月28日以来的最高价位85.71美分/磅。在最近3个月中，国际棉花期货价格节节攀升，已经逐渐接近15年来的最高水平。

　　全球棉花市场供求关系偏紧的基本面存在，是支撑本轮棉价上涨的基石。市场预计今年世界各地棉花的收获面积将是20多年来的最低水平，而且连续15年以来全球棉花产量增速一直跟不上需求增长的步伐。巴基斯坦今年遭遇历史性的洪涝灾害，威胁棉花和粮食主产区，其国内轧花厂协会最新预测显示，今年产量可能下滑20%—25％，与此前ICAC、USDA预测的增产5％形成反差，这对国际市场形成利多刺激。外棉的持续走高，对郑棉价格的带动作用明显。

　　国家调控政策温和支撑棉价走稳

　　由于供需失衡、用棉缺口的存在，7月份以来棉花现货成交清淡，价格相对坚挺。8月9日国家正式发布抛储消息，数量为60万吨，抛储底价16500元/吨。新棉在9月初将陆续上市，抛储消除了新旧年度间棉花资源紧张引起的市场恐慌心理。

　　目前正处于新旧棉花青黄不接时期，无论是上游棉农还是下游用棉企业对棉花价格均较为敏感。棉花价格如上涨过高，直接加重经济复苏过程中用棉企业的负担，棉花价格如过低直接影响新棉上市价格，打击棉农积极性。从此次抛储政策来看，国家宏观调控着力点更主要是理顺市场供应关系，同时为即将上市的新棉价格奠定基础，并没有对棉花价格进行打压的用意。

　　近几个月来国内外农产品价格陆续走高，既有2010年遭遇极端灾害天气，新年度产量供应堪忧的影响，也有通胀压力下农产品价格补涨的要求。农产品价格总体处于低位，农民收入增加不明显，此次农产品价格走高，一定程度上也可以为农民增收带来契机。

　　综上所述，自然灾害天气和通胀压力等因素促使内外棉花价格联袂走高，市场担忧的国家抛储也已水落石出，目前郑棉上涨趋势保持良好，在诸多利多因素的支撑下，有望问鼎前期新高。